一季度上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌互現(xiàn)——

　　避險價值凸顯發(fā)展韌性增強

　　受新冠肺炎疫情影響，今年一季度，全球資本市場不太平，歐美股市出現(xiàn)了近40%的最大跌幅。今年一季度，上證指數(shù)雖然下跌，但幅度較小，只有9.83%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還出現(xiàn)了小幅上漲。與境外市場相比，我國股市總體平穩(wěn)，展現(xiàn)出了較強韌性和抗風(fēng)險能力。

　　估值低成“避風(fēng)港”

　　目前，我國疫情防控進入“下半場”，各地有序推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)。與此同時，海外疫情仍在蔓延，未來不確定性很多。近期A股相對強于美股，主要是疫情發(fā)展階段差異所致，預(yù)計A股相對強勢行情將延續(xù)。

　　證監(jiān)會副主席李超表示，從A股市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，上證指數(shù)市盈率不超過12倍，上證50指數(shù)市盈率不到9倍。無論與境外市場橫向比，還是與A股歷史縱向比，估值都是比較低的，投資價值凸顯。同時，市場流動性相對比較充裕。從宏觀環(huán)境看，我國疫情防控與境外處于不同階段，疫情影響已逐步消化，宏觀經(jīng)濟顯現(xiàn)積極信號。

　　當前，世界資本市場預(yù)期悲觀的主要原因是疫情在歐美各國持續(xù)蔓延，目前還看不到拐點。中國市場對于國際投資者的吸引力不僅來源于低估值，更因其具有明顯的宏觀避險價值。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，由于我國目前疫情防控形勢持續(xù)向好，全球流動性涌向中國市場也是未來一段時間的大概率事件。

　　改革下出“先手棋”

　　專家表示，當前國際金融市場動蕩會通過3個基本傳導(dǎo)渠道影響國內(nèi)金融市場。一是境外悲觀情緒可能通過預(yù)期傳導(dǎo)至境內(nèi)，二是通過國際資本流出渠道傳導(dǎo)至境內(nèi)，三是通過一些跨國企業(yè)和境外金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表惡化傳導(dǎo)至境內(nèi)。

　　中國人民銀行副行長陳雨露表示，我國境內(nèi)資本市場的韌性和穩(wěn)定，得益于金融體系近年來持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提前采取了一系列積極有效的風(fēng)險緩釋措施。與2015年高峰時相比，當前股票市場杠桿資金總量已經(jīng)下降了80%。通過對股票質(zhì)押風(fēng)險采取降存量、控增量等一系列措施，主要風(fēng)險指標出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)，高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量較高峰時期已經(jīng)下降了三分之一。此外，2019年試點注冊制等一系列改革，監(jiān)管層優(yōu)化交易監(jiān)管、提高透明度，增強了市場對監(jiān)管的明確預(yù)期。

　　資本市場發(fā)展有兩個重要方面。一是要有長期穩(wěn)定的資金來源，二是要有眾多健康的機構(gòu)投資者。銀保監(jiān)會副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉將進一步支持保險資金對接實體經(jīng)濟、引導(dǎo)長期資本參與資本市場。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒接受記者采訪時表示，在全球風(fēng)險水平顯著升高的情況下，進一步對外開放，將有助于推動我國成為新的全球安全資產(chǎn)中心。

　　日前，我國金融市場開放按下“快進鍵”。3月底，又有兩家合資券商被核準變更為外資控股。從4月1日開始，可以申請證券公司、基金公司外資獨資審核。“目前是分享中國經(jīng)濟增長紅利、參與中國資本市場的最佳窗口期。”一家外資金融機構(gòu)中國區(qū)負責(zé)人對經(jīng)濟日報記者表示。

　　宏觀調(diào)控強信心

　　3月27日召開的中共中央政治局會議提出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度，其中包括適當提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模等積極的財政政策。

　　3月30日，央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點，這是繼2月3日逆回購利率下調(diào)10個基點后，央行再度“降息”，聯(lián)動中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)，引導(dǎo)貸款市場利率下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為實體經(jīng)濟的穩(wěn)定運行提供支撐。目前，我國金融市場運行總體平穩(wěn)，市場預(yù)期也比較穩(wěn)定，宏觀政策空間和工具儲備充足，有效提振了市場信心。

　　據(jù)了解，目前我國上市公司復(fù)工率超過98%。這不僅有助于企業(yè)修復(fù)利潤，還能激勵同業(yè)競爭者抓緊時間恢復(fù)生產(chǎn)。我國強大的風(fēng)險控制能力顯示出自身整體宏觀風(fēng)險較其他經(jīng)濟體更低，各項政策預(yù)期穩(wěn)定性更高，釋放出中國經(jīng)濟發(fā)展有韌性、平穩(wěn)運行有保障的信號。

　　劉鋒表示，相較于已經(jīng)跌入或即將跌入負利率區(qū)間的美歐日等國國債，我國市場有更大吸引力，在收益率與避險性方面也有優(yōu)勢。進一步改革開放，將推動我國成為新的全球安全資產(chǎn)中心。

　　(文章來源：經(jīng)濟日報)