“麻辣粉”連續(xù)3個月超額續(xù)做、短中長期流動性合理充裕——

　　貨幣政策堅持穩(wěn)健取向不變

　　10月15日，中國人民銀行開展了5000億元1年期“麻辣粉”——中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.95%，利率與9月份持平。這是央行連續(xù)3個月超額續(xù)做MLF。

　　10月份MLF到期量為2000億元，15日開展5000億元MLF操作后，央行向銀行體系投放了3000億元流動性。

　　對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，最近10年期國債收益率進一步上行，為此央行加大公開市場操作，采取“逆回購+MLF”組合操作，一方面讓市場短期利率保持在央行政策利率水平附近；另一方面，通過3個月超量投放MLF，保持市場長期利率水平總體穩(wěn)定，滿足金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持和降低融資成本的需求。

　　DR007是銀行間市場存款類金融機構(gòu)7天回購利率，也是衡量流動性水平的市場關(guān)鍵指標之一。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析，8月份DR007升至7天期逆回購利率附近后，央行公開市場操作力度加大，9月份DR007均值保持基本穩(wěn)定，并有2個基點的小幅下降。伴隨央行持續(xù)加大對銀行體系中長期流動性投放力度，預計10月中旬市場利率將結(jié)束此前的上升過程，“穩(wěn)貨幣”有望在短期和中期市場利率上得到體現(xiàn)。

　　“近幾個月來，DR007一直圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運行，在月末、季末均未出現(xiàn)大波動，說明流動性合理充裕。”央行貨幣政策司司長孫國峰日前在前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示。

　　在關(guān)注流動性狀況的同時，市場近期也較關(guān)注超儲率。有機構(gòu)認為，8月份偏低的超儲率也造成了市場利率波動。孫國峰對此表示，今年以來，銀行超儲率處于合理區(qū)間。由于支付清算服務進步、央行降低超額準備金利率、金融機構(gòu)管理能力提高等因素，銀行體系所需超額準備金水平總體趨于下降，而且超額儲備金率本身就有季節(jié)性波動，因而衡量流動性水平還是應當觀察銀行間市場存款類金融機構(gòu)回購利率等市場基準利率指標，不宜過多關(guān)注超額準備金水平、超額準備金率等數(shù)量指標。

　　在前三季度金融數(shù)據(jù)公布后，各方格外關(guān)注未來的貨幣政策走向。

　　前三季度金融數(shù)據(jù)主要指標超出市場預期。今年6月18日，央行行長易綱在陸家嘴論壇上預計今年全年社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元，但前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元，已經(jīng)接近這一目標。市場預計，全年社會融資規(guī)模增量水平有望達到35萬億元。

　　“目前，從短期、中期、長期流動性來看，銀行體系流動性都保持在合理充裕水平。”在談到貨幣政策時，孫國峰表示，當前新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊的高峰已經(jīng)過去，但國際形勢仍然復雜嚴峻。我國經(jīng)濟運行正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期，貨幣政策堅持穩(wěn)健取向不變，更加靈活適度，更加精準導向，以中國特色社會主義制度優(yōu)勢的確定性應對各種不確定性，完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，維護正常貨幣政策空間，平衡好內(nèi)外部均衡，處理好短期和長期關(guān)系，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡。

　　利率是否會進一步下行也是市場關(guān)注的焦點。今年前4個月，因經(jīng)濟形勢變化特別是疫情沖擊，央行引導公開市場操作中標利率、中期借貸便利中標利率下行30個基點，帶動1年期貸款市場報價利率LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟恢復態(tài)勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運行。

　　孫國峰表示，利率水平與當前的經(jīng)濟基本面總體匹配。下一階段，將根據(jù)形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長。

　　在具體的貨幣政策工具使用方面，王青認為，央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，而非實施全面降準。降準是向銀行補充中長期流動性的直接手段，但會釋放較為強烈的貨幣寬松信號。

　　溫彬表示，未來兩個月，已發(fā)行政府債券資金將加快支出，有助于年底前流動性改善。同時，10月15日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示通脹仍在合理區(qū)間，預計短期內(nèi)降準和降息概率下降，央行將繼續(xù)利用多種貨幣政策工具保持市場流動性合理充裕。

　　(文章來源：經(jīng)濟日報，作者：陳果靜)