美元正在發(fā)出全球復(fù)蘇的信號(hào)，但反常的是，對于全球最大經(jīng)濟(jì)體——美國自身的前景，美元卻發(fā)出了非常復(fù)雜的信號(hào)。

　　隨著新冠肺炎疫苗接種的增加和世界開始遏制疫情，全球市場正轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向”環(huán)境。在歷史上，隨著資本流向風(fēng)險(xiǎn)更高、回報(bào)更高的環(huán)境和美國股市，這種環(huán)境會(huì)削弱美元。

　　自從去年3月份觸頂回落以來，美元兌歐元貶值約13%，美元兌澳元跌幅高達(dá)27%。有數(shù)據(jù)顯示，澳元兌美元的空頭頭寸達(dá)到近十年來的最高水平。

　　本月初，隨著美國總統(tǒng)拜登出臺(tái)1.9萬億美元的新冠肺炎救助方案的可能性增強(qiáng)，美元匯率的下行軌道一度停止，但隨后因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期而恢復(fù)下跌趨勢。

　　此外，還有一些長期的、更具結(jié)構(gòu)性的影響在削弱美元。比如特朗普肆意使用制裁，將美元武器化，甚至連美國的傳統(tǒng)盟友都在努力減少對美元的敞口。

　　數(shù)據(jù)顯示，美元在外匯儲(chǔ)備中所占的比重處于25年來的最低水平。歐元區(qū)去年發(fā)行集體債券的歷史性決定，是美元強(qiáng)勢地位受到?jīng)_擊的另一個(gè)潛在表現(xiàn)。

　　有鑒于此，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、著名的美元大空頭史蒂芬羅奇(Stephen Roach)預(yù)測，美元將再次大幅貶值。

　　然而，美元的疲軟，似乎與美國債券收益率因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期而飆升的現(xiàn)象相矛盾。

　　要知道，隨著美債收益率上行，本應(yīng)有大量資本進(jìn)入美國債券市場，并為美元提供支持。

　　針對這種矛盾現(xiàn)象，有分析人士指出了當(dāng)中的癥結(jié)：

　　美國債務(wù)激增和預(yù)算、貿(mào)易雙赤字，讓拜登的刺激方案變成一把雙刃劍。如果刺激法案順利出爐大大增加美元供應(yīng)量，供給將徹底超過潛在的需求。

　　的確，10年期美債收益率自年初以來上漲了近20個(gè)基點(diǎn)，30年期美債的收益率漲幅更是高達(dá)32個(gè)基點(diǎn)，但在經(jīng)濟(jì)前景和刺激法案的后續(xù)影響都不明朗的情況下，收益率的上升還不足以吸引外國資本大量流入。因此，目前美國對國際資本吸引力最強(qiáng)的市場，依然是股市。

　　眾所周知，美元與股市以及大宗商品價(jià)格之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，因?yàn)槊涝呷鯐?huì)令絕大多數(shù)以美元計(jì)價(jià)的美國股票和大宗商品價(jià)格變得更便宜。

　　由于新興經(jīng)濟(jì)體也背負(fù)著龐大的美元計(jì)價(jià)債務(wù)，美元疲軟不僅降低了它們的經(jīng)濟(jì)投入，還降低了它們的借貸成本，從而在某種良性循環(huán)中強(qiáng)化了它們的經(jīng)濟(jì)。

　　有分析人士指出，目前投資者應(yīng)該關(guān)注“再通脹交易”——即押注全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)以欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體非常強(qiáng)勁的增長為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而疲軟的美元將增強(qiáng)這一趨勢。

　　理論上，如果拜登的一攬子救濟(jì)計(jì)劃和對疫苗推廣真的令美國出現(xiàn)比目前預(yù)期更強(qiáng)勁的復(fù)蘇，通脹率就會(huì)加速上升，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能發(fā)出稍微更強(qiáng)硬的聲音，屆時(shí)我們完全可以想象美元的下跌趨勢將被逆轉(zhuǎn)。

　　但羅奇預(yù)測，由于美國存在儲(chǔ)蓄不足和大規(guī)模增加赤字的情況——尤其是美國的不斷增加的貿(mào)易赤字，美元流動(dòng)性的供需失衡現(xiàn)象未來一段時(shí)間會(huì)變得更加明顯。

　　(文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù))