原標(biāo)題為：“美聯(lián)儲(chǔ)可能縮減購(gòu)債計(jì)劃，哪類(lèi)資產(chǎn)受影響最大？”

　　在市場(chǎng)上，當(dāng)你找不準(zhǔn)方向時(shí)，該怎么辦？

　　答案很簡(jiǎn)單——跟著美聯(lián)儲(chǔ)操作，美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)什么，你就買(mǎi)什么。

　　正如彭博分析師所指出的那樣，目前最值得購(gòu)買(mǎi)的抵押貸款債券，可能正是美聯(lián)儲(chǔ)正在購(gòu)買(mǎi)的那些，因?yàn)槿绻暧^樂(lè)觀情緒消退，這些資產(chǎn)將獲得最大收益。

　　今年以來(lái)，隨著美國(guó)推出新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，一些投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有更大希望。根據(jù)美國(guó)銀行最近的一份報(bào)告，這促使市場(chǎng)投資者積極尋找，任何可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)縮減直接購(gòu)買(mǎi)抵押貸款債券的跡象。

　　美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃如果放緩，無(wú)疑會(huì)降低其傾向于購(gòu)買(mǎi)的利率為2%和2.5%的統(tǒng)一30年期抵押貸款支持證券的需求。富國(guó)銀行主管Randy Ahlgren表示：

　　“對(duì)高息票利率資產(chǎn)而言，收益率曲線趨陡是一個(gè)重要阻力，買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)很高，如果美聯(lián)儲(chǔ)不繼續(xù)提供支持，我們很難看到更高的息票率繼續(xù)跑贏大盤(pán)。”

　　市場(chǎng)對(duì)縮減購(gòu)債計(jì)劃的擔(dān)憂，也是這些債券今年的收益率僅比美國(guó)國(guó)債高出0.05%左右的部分原因，其表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于票面利率分別為3%和3.5%的抵押貸款債券，這些高票面利率債券的超額回報(bào)率分別為0.75%和0.65%。

　　然而，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒可能不會(huì)持續(xù)。從美債市場(chǎng)的交易押注來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，到本季度末，10年期美國(guó)國(guó)債收益率將下跌約0.1個(gè)百分點(diǎn)，同期10年期和2年期美國(guó)國(guó)債收益率之差將收窄0.16%。

　　這種情形意味著，抵押貸款投資者在未來(lái)幾周可能會(huì)更加擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩，這對(duì)息票較低的抵押貸款債券有利，以及損害息票較高的證券需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，在最新的提前支付報(bào)告中，3%和3.5%的統(tǒng)一抵押貸款支持證券都以40.2 CPR支付，這意味著以目前的速度，只有40%以上的債券剩余本金余額將按面值每年提前支付，這可能會(huì)損害其表現(xiàn)。

　　要知道，購(gòu)買(mǎi)這些債券的投資者可能一直希望提前還款速度放緩，但現(xiàn)在他們可能要失望了。

　　抵押貸款行業(yè)在2020年以快速的速度增加了申請(qǐng)?zhí)幚砟芰Γ@意味著即使利率上升或保持穩(wěn)定，他們可能仍會(huì)尋求保持較低的抵押貸款利率，以保持他們的購(gòu)買(mǎi)力。

　　(文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù))