生意社：本周銅市先漲后跌（2.2-2.6）

　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數據顯示，本周銅價先漲后跌，截止6日，銅價報100035元/噸，較周初下跌0.81%，同比上漲31.01%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌6漲6，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存180575噸，較周初上漲3.4%。

　　宏觀方面：美國1月ADP就業(yè)僅增2.2萬人，市場對美聯(lián)儲降息預期降溫，美元指數反彈近98，壓制以美元計價的銅價。

　　供應端：老礦山產能衰減、新礦山開發(fā)周期長（平均7-10年）、ESG成本上升等因素，將限制銅礦產量增長。2025年全球銅精礦供需缺口或擴大至50萬噸，支撐銅價中樞上移。

　　需求端：臨近春節(jié)，國內銅加工企業(yè)陸續(xù)進入停產放假周期，電線電纜、銅管、銅板帶等下游行業(yè)開工率持續(xù)下滑。本周國內銅桿企業(yè)開工率降至58%，較1月高峰期回落12個百分點。盡管部分企業(yè)存在“節(jié)前備庫”行為，但銅價近期回落（較1月高點下跌超5%）并未顯著刺激采購需求。

　　綜上所述：從長期視角分析，銅價仍具備上漲的堅實基礎。海外礦山方面，老礦山關閉與新礦山投產延遲的情況較為普遍，導致銅精礦供應緊張，加工費已降至極低水平，這充分表明銅礦資源相對匱乏。與此同時，新能源車的快速發(fā)展以及人工智能領域的興起，對銅的消費需求持續(xù)增長。因此，當前銅價的回調可視為暴漲后的短暫休整，預計后續(xù)將在高位呈現震蕩態(tài)勢。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。