一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先上漲后下跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報價85103.33元/噸，較周初的84850元/噸下跌0.3%，較年初上漲14.93%，同比上漲7.77%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲8，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅回落，截止周末，LME銅庫存137450噸，較月初下跌3.01%。

　　宏觀方面：聯(lián)儲10月降息25個基點概率達(dá)96.3%，12月降息預(yù)期亦同步上升，寬松預(yù)期削弱美元吸引力，推動資金轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)及黃金市場。白宮稱政府停擺期間或解雇超1萬名聯(lián)邦雇員，特朗普施加壓力民主黨支持臨時撥款法案，否則將針對性裁員。

　　供應(yīng)端：2025年上半年全球主要銅企產(chǎn)量同比僅增1.28%未達(dá)預(yù)期，印尼自由港的Grasberg礦區(qū)因不可抗力因素導(dǎo)致停產(chǎn)致四季度產(chǎn)量銳減20萬噸（占全球0.9%），2026年再減27萬噸（占1.2%）；Teck Resources下調(diào)兩大銅礦產(chǎn)量指引，智利Quebrada Blanca銅礦產(chǎn)量預(yù)期從21-23萬噸下調(diào)至17-19萬噸，加拿大Highland Valley銅礦從13.5-15萬噸降至12-13萬噸。

　　需求端：1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資降12.9%（住宅降11.9%），施工面積降9.3%（住宅降9.6%），新開工降19.5%（住宅降18.3%），竣工降17.0%（住宅降18.5%）；銷售面積降4.7%（住宅同），銷售額降7.3%（住宅7.0%）。10月1-12日新能源乘用車零售36.7萬輛（同比-1%，環(huán)比+1%），累計923.6萬輛增23%；批發(fā)32.8萬輛（同比+1%，環(huán)比-11%），累計1077.5萬輛增31%。高銅價抑制下游采買節(jié)奏，制造業(yè)特別是電線電纜企業(yè)面臨消費疲軟與利潤收縮雙重壓力。據(jù)交易商反饋，9月末以來中國電線廠商采購需求顯著放緩，洋山銅溢價較9月底驟降超20%，印證內(nèi)需轉(zhuǎn)冷。

　　綜上所述：降息預(yù)期高漲削弱美元提振金屬，但美國政府預(yù)算僵局持續(xù)及中美關(guān)稅對抗升級，令市場情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。基本面供強需弱，預(yù)計銅價維持區(qū)間震蕩行情為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來源：生意社)