一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先下跌后上漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報價86433.33元/噸，較周初的85823.33元/噸上漲0.71%，較年初上漲17.07%，同比上漲12.94%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌3漲9，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅回落，截止周末，LME銅庫存136925噸，較月初下跌3.39%。

　　宏觀方面：美國擬限制含美技術產(chǎn)品出口中國以反制稀土新規(guī)，雖具體細則未定但財政部長貝森特稱"所有選項皆在考慮"，此舉或加劇中美緊張關系。然而市場仍聚焦美聯(lián)儲寬松預期——本周五將公布的美國9月核心CPI若符合或低于預期，將進一步強化12月降息25個基點的97%概率，美元承壓利好銅價。中國今日閉幕的"十九屆四中全會"預計將發(fā)布新五年規(guī)劃，強調(diào)擴大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級及科技創(chuàng)新，為銅等基礎金屬需求注入長期動力。

　　供應端：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示9月中國精煉銅產(chǎn)量126.6萬噸同比增10.1%環(huán)比降2.7%符合預期，交易商預計10月產(chǎn)量將進一步下降。海外銅礦接連中斷事故疊加全球礦端品位持續(xù)下滑——智利銅礦品位已從2010年1.2%降至2025年0.8%，開采成本飆升加劇供給收縮擔憂。23日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存較20日降0.57萬噸，雖周內(nèi)有到貨但整體庫存回落。

　　需求端：銅價高位抑制下游消費，部分倉庫出庫量一般致庫存降幅有限。不過，新能源板塊韌性持續(xù)提振消費預期，新能源車單車用銅83公斤（燃油車4倍），2025年全球銷量或破3000萬輛，新增需求超20萬噸；光伏裝機每吉瓦需銅500噸，新增596GW裝機對應30萬噸增量；AI服務器單臺用銅1.36噸（傳統(tǒng)僅3-5公斤），數(shù)據(jù)中心建設激增需求；中美國電網(wǎng)改造持續(xù)推高用銅量。

　　綜上所述：盡管基本面偏穩(wěn)及降息預期提供支撐，但特朗普關稅政策風險升級仍對銅價構成壓制。預計銅價仍維持區(qū)間震蕩行情為主。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來源：生意社)