屢創(chuàng)新高后 貴金屬價(jià)格大幅回落

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2025年10月28日黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格908.26元/克，較本月初(10月1日)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格872.11元/克，上漲4.15%，較10月21日黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格986.21元/克，下跌7.90%；月內(nèi)黃金價(jià)格先漲后跌，前期屢創(chuàng)新高，下旬開(kāi)始高位回落，目前整體價(jià)位依舊處于歷史絕對(duì)高位。

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2025年10月28日白銀市場(chǎng)均價(jià)11168.67元/千克，較本月初(10月1日)白銀市場(chǎng)均價(jià)10890.33元/千克，上漲2.56%，較10月21日白銀市場(chǎng)均價(jià)11891元/千克，下跌5.50%。

貴金屬與原油價(jià)格走勢(shì)一覽

2025 年以來(lái)貴金屬與 Brent 原油的價(jià)格相關(guān)性從短期弱正相關(guān)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期顯著負(fù)相關(guān)。

近1年貴金屬黃金白銀價(jià)格趨勢(shì)對(duì)比一覽

從近一年的周期來(lái)看，黃金和白銀始終保持著強(qiáng)正相關(guān)的關(guān)系。黃金和白銀的價(jià)格變化幅度整體呈現(xiàn)同向波動(dòng)，在大部分時(shí)間段內(nèi)，兩者的漲跌趨勢(shì)基本同步。例如，在 2024 年 10 月下旬至 2025 年 4 月的上漲階段，以及后續(xù)的波動(dòng)和再次上行過(guò)程中，二者的趨勢(shì)線方向基本一致。

近期價(jià)格回調(diào)的動(dòng)因

近期黃金價(jià)格的下跌是 地 緣 政治緩和、美元走強(qiáng)、技術(shù)性回調(diào)、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化以及實(shí)物需求季節(jié)性回落等多重因素共同作用的結(jié)果。

一、地 緣 政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，避險(xiǎn)需求驟降

前期支撐金價(jià)上漲的 地 緣 政治緊張局勢(shì)出現(xiàn)明顯緩和。俄烏沖突方面，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示已準(zhǔn)備好結(jié)束沖突，雙方就以當(dāng)前接觸線作為談判起點(diǎn)達(dá)成聲明；中東局勢(shì)也有積極進(jìn)展，以色列與哈馬斯停火談判取得突破，大規(guī)模地面進(jìn)攻風(fēng)險(xiǎn)降低。同時(shí)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系釋放緩和信號(hào)，特朗普政府暫緩對(duì)華加征 100% 關(guān)稅計(jì)劃，并計(jì)劃于 10 月底舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)談。這些變化直接削弱了市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求，資金從黃金市場(chǎng)快速撤離。

二、美元走強(qiáng)，壓制黃金價(jià)格

美元指數(shù)近期持續(xù)反彈，10 月 23 日突破 104 關(guān)口（年內(nèi)新高）。黃金以美元計(jì)價(jià)，美元走強(qiáng)使得持有其他貨幣的投資者購(gòu)買(mǎi)黃金的成本增加，抑制了黃金的需求。美元走強(qiáng)的背后，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期升溫，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性也推升了美元的吸引力。

三、技術(shù)性超買(mǎi)引發(fā)獲利了結(jié)與拋售

黃金前期漲幅過(guò)大，倫敦金價(jià)在 10 月 17 日突破 4380 美元 / 盎司，創(chuàng)歷史新高，短期內(nèi)累計(jì)漲幅超 30%，技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超買(mǎi)（RSI 連續(xù)多日維持在 70 以上）。這種極端的上漲態(tài)勢(shì)積累了大量獲利盤(pán)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)利空信號(hào)時(shí)，投資者紛紛選擇獲利了結(jié)，引發(fā)連鎖拋售。此外，程序化交易系統(tǒng)在價(jià)格跌破關(guān)鍵支撐位后觸發(fā)的自動(dòng)拋售指令進(jìn)一步放大了跌幅，形成 “多殺多” 的局面。

四、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化，機(jī)會(huì)成本上升

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的預(yù)期出現(xiàn)分歧。盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì) 10 月底會(huì)議將降息 25 個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)透露出 “鴿派基調(diào)下的謹(jǐn)慎態(tài)度”，暗示降息可能并非政策轉(zhuǎn)向，而是 “保險(xiǎn)措施”。這種不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì) 12 月累計(jì)降息 50 個(gè)基點(diǎn)的概率從 94% 降至 87%，實(shí)際利率從 - 0.1% 回升至 0.2%，持有黃金的機(jī)會(huì)成本上升，抑制了多頭情緒。

五、實(shí)物需求季節(jié)性回落

作為全球重要的黃金消費(fèi)國(guó)，印度的排燈節(jié)購(gòu)金旺季結(jié)束，節(jié)日需求催生的采購(gòu)熱潮退去，市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，印度 10 月黃金進(jìn)口量環(huán)比下降約 35%，從 9 月的 120 噸回落至 78 噸，季節(jié)性需求萎縮直接削弱了市場(chǎng)承接力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)需求降溫態(tài)勢(shì)，黃金 ETF 市場(chǎng)出現(xiàn)資金凈流出，反映零售投資者情緒受價(jià)格暴跌影響。

后市預(yù)測(cè)

此次貴金屬下跌是獲利了結(jié)、地 緣 緩和、流動(dòng)性壓力、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)惡化等因素共振的結(jié)果，屬于前期上漲后的階段性調(diào)整。

未來(lái)貴金屬行情短期震蕩、中期分化、長(zhǎng)期向好，從長(zhǎng)期來(lái)看，全球央行持續(xù)購(gòu)金推進(jìn)儲(chǔ)備多元化、美元信用體系長(zhǎng)期面臨的挑戰(zhàn)等因素，仍為金價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐。

　　(文章來(lái)源：生意社 )