11月鋁價先漲后跌

11月鋁價先漲后跌。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2025年11月27日國內(nèi)鋁錠華東市場均價21473.33元/噸，較11月1日市場均價21293.33元/噸，上漲0.85%；較11月13日市場均價21933.33元/噸，下跌2.10%。

鋁價突破2.1萬大關(guān)，處于近1-2年的相對高位，原料氧化鋁價格高位回落，目前噸鋁利潤處于相對較好位置。

供應(yīng)端：產(chǎn)能剛性凸顯 增量有限

國內(nèi)：截至11月，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持 4413.50 萬噸，開工率逼近產(chǎn)能 “天花板”（國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約 4584 萬噸，2025 年已投產(chǎn)新產(chǎn)能 134.5 萬噸，待投產(chǎn)僅 123 萬噸，長期供應(yīng)增速放緩；短期新疆地區(qū)或有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，預(yù)計帶來小幅供應(yīng)增量，但對整體格局影響有限。

海外：供應(yīng)擾動仍存，冰島 Grundartangi 鋁廠（產(chǎn)能32萬噸/年）因電氣設(shè)備故障減產(chǎn)約2/3（影響產(chǎn)能20萬噸/年），莫桑比克鋁廠面臨電力合約到期風(fēng)險（2026年3月后或關(guān)停52萬噸產(chǎn)能），海外供應(yīng)彈性不足，支撐全球鋁價風(fēng)險溢價。

成本端：階段性緩解 長期存上行壓力

成本小幅下降：本周電解鋁理論生產(chǎn)成本因氧化鋁價格下調(diào)出現(xiàn)小幅下降，部分緩解企業(yè)成本壓力；

能源成本隱憂：動力煤價格先跌后漲，火電電價存在上調(diào)可能；同時枯水期來臨，水電電價面臨上行壓力，后續(xù)或拖累企業(yè)利潤；

利潤水平：盡管成本下降，但鋁價同步回調(diào)，本周電解鋁理論利潤較上周微幅收窄，行業(yè)仍維持較強(qiáng)盈利能力（周度平均利潤約5806元/噸）。

需求端：結(jié)構(gòu)性分化 新興領(lǐng)域成核心動力

建筑用鋁（鋁型材、鋁模板等）需求增長乏力，1-10 月房地產(chǎn)新開工面積同比降 19.8%，竣工端滯后性導(dǎo)致短期難有提振，鋁型材開工率周度降至 52.1%（周環(huán)比 - 0.5%），其中建筑型材訂單低迷。

新能源汽車：10 月新能源汽車新車銷量占比首破 50%（達(dá) 51.6%），行業(yè)輕量化趨勢下，2025 年國內(nèi)新能源汽車單車平均用鋁量逼近 245 千克，車身覆蓋件、電池箱體等部件對鋁需求形成持續(xù)拉動，汽車型材開工率維持相對高位。

電力基建：電網(wǎng)投資、特高壓建設(shè)穩(wěn)健推進(jìn)，對鋁絞線、鋁導(dǎo)線需求形成穩(wěn)定支撐，鋁線纜開工率受訂單支撐維持 63.4%，成為鋁消費(fèi) “壓艙石”。

光伏：長期增長邏輯穩(wěn)固，但短期無顯著項目動態(tài)，組件排產(chǎn)環(huán)比下降（11 月預(yù)計 42.64GW，環(huán)比 - 3.18%），對鋁邊框、支架需求拉動較平緩。

后市預(yù)測：短期震蕩 長期偏強(qiáng)

短期電解鋁多空因素交織，宏觀利空與基本面支撐形成對峙。

利空因素：美聯(lián)儲12月降息預(yù)期降溫、美元走強(qiáng)，新疆新產(chǎn)能投放帶來供應(yīng)增量，高價對下游加工環(huán)節(jié)抑制持續(xù)；

利多因素：國內(nèi)消費(fèi)刺激政策預(yù)期仍在，新能源汽車數(shù)據(jù)亮眼提供長期信心，海外供應(yīng)擾動（如德國天然氣庫容率偏低或推升能源成本）支撐外盤鋁價。

預(yù)計區(qū)間：電解鋁價格運(yùn)行區(qū)間 21100-22000元/ 噸，需重點(diǎn)關(guān)注海外貨幣政策動向及國內(nèi)庫存去化節(jié)奏。

長期來看，2026 年電解鋁價格重心抬升，易漲難跌。

供應(yīng)端：國內(nèi) 4500 萬噸產(chǎn)能 “天花板” 穩(wěn)固，海外增量主要來自印尼（新投產(chǎn)能 122-167 萬噸，但部分產(chǎn)能關(guān)停對沖），全球電解鋁供應(yīng)剛性顯著，任何超預(yù)期供應(yīng)擾動均可能推升價格。

需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域（房地產(chǎn)）跌幅收窄，新興領(lǐng)域（新能源汽車、光伏、AI 相關(guān)電力設(shè)施）需求持續(xù)增長，“十五五” 規(guī)劃中航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)打開中長期需求空間。

成本端：氧化鋁價格整體偏弱，但電力成本（“反內(nèi)卷” 政策下煤炭價格或上行）存在上行風(fēng)險，電解鋁行業(yè)維持較強(qiáng)盈利能力，支撐價格底部。

預(yù)計區(qū)間：2026年電解鋁價格重心抬升，運(yùn)行區(qū)間 19800-24500元/噸。

　　(文章來源：生意社)