8月15日一早，央行超預(yù)期降息！

市場震驚之余，備受矚目的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，令市場一陣心涼。首先來看看內(nèi)需之一的消費表現(xiàn)。

中國7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，前值3.1%，預(yù)期5.0%。1至7月社會消費品零售總額同比下降0.2%。

從不同口徑社零的當(dāng)月總比表現(xiàn)來看，相比6月，除限額以下以及餐飲收入增速較前值回升，其余口徑均有所回落，但從絕對增速來看，餐飲收入、限額以下以及實際社零當(dāng)月同比仍舊是負(fù)增速，也是距離疫情前復(fù)蘇差距最大的兩項，這說明線下服務(wù)需求復(fù)蘇仍舊緩慢，并且緩慢抬升的通脹也會社零形成侵蝕。

分行業(yè)來看，對社零形成支撐的主要是汽車消費、石油制品以及糧油食品飲料煙酒這三項，分別系6月以來汽車消費支持政策持續(xù)發(fā)力、出行消費帶動相關(guān)消費增加以及豬肉新一輪上漲周期來臨、線下堂食放開、高溫天氣等因素導(dǎo)致，與此同時金銀珠寶、家電音像以及文化辦公用品等可選消費也對消費有些許支撐，中西藥品貢獻(xiàn)增加系疫情擾動再起。但總體來看，消費復(fù)蘇仍舊偏弱，7月疫情擾動，8月擾動更甚于七月，尤其是海南、西藏等旅游省份成了重災(zāi)區(qū)，暫且不論消費意愿、居民資產(chǎn)負(fù)債表等中長期因素，短期因素也使得消費復(fù)蘇再度受阻。

總而言之，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)欠佳，市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心還是偏弱，預(yù)計消費復(fù)蘇的斜率比預(yù)期更慢、更波折。

　　(文章來源：南華期貨)