一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報價78410元/噸，較周初的78286.67元/噸上漲0.04%，較年初上漲0.16%，同比下跌2.93%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲7，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存13800噸，較月初下跌7.92%。

　　宏觀方面：特朗普政府正式簽署行政令，將進(jìn)口鋼鐵及鋁制品關(guān)稅翻倍至50%，加劇市場對貿(mào)易戰(zhàn)蔓延的擔(dān)憂。疊加美伊核協(xié)議談判釋放臨時允許伊朗鈾濃縮活動的信號，國際原油價格沖高后回落，通脹預(yù)期波動牽動金屬市場神經(jīng)。央行延續(xù)寬松貨幣操作，DR007利率大幅下行11.49個基點(diǎn)至1.5496%，流動性充裕為金屬市場提供溫和支撐。

　　供應(yīng)端：剛果金卡庫拉銅礦的短暫停產(chǎn)，被多頭渲染為供應(yīng)危機(jī)的例證。但需注意的是，該礦2023年產(chǎn)量僅占全球0.6%，且艾芬豪礦業(yè)已宣布本月復(fù)產(chǎn)。全球銅礦品位持續(xù)下滑，新項(xiàng)目開發(fā)周期長達(dá)7-10年，這才是支撐銅價的中長期邏輯。當(dāng)前國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已跌至冶煉廠承受極限，TC-15美元/噸的年中長單談判報價凸顯礦企強(qiáng)勢地位。

　　需求端：：節(jié)后下游補(bǔ)庫帶動現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，內(nèi)貿(mào)銅升水?dāng)U大至230元/噸，但新訂單增長乏力顯示終端消費(fèi)動能不足。市場傳聞中美領(lǐng)導(dǎo)人或近期通話，若貿(mào)易關(guān)系緩和，美銅關(guān)稅溢價不確定性或部分消解，但全球制造業(yè)PMI萎縮趨勢（中美5月數(shù)據(jù)均低于榮枯線）仍制約需求預(yù)期。

　　綜上所述：礦端事故、低庫存或推動價格延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，但貿(mào)易摩擦升級、需求走弱及美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向帶來的下行壓力。需密切關(guān)注6月美聯(lián)儲議息會議表態(tài)及中國精銅出口政策動向，預(yù)計(jì)銅價短期仍寬幅震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來源：生意社)