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生意社：供需雙雙壓制 11月棉價(jià)偏弱震蕩

http://tahtbxg.com 2025年11月25日 15:24:59 生意社

生意社11月25日訊

11月以來新棉加工正值高峰，市場供應(yīng)持續(xù)增加，新棉豐產(chǎn)對棉價(jià)形成較大壓制，同時(shí)紡織市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，紡企新訂單和產(chǎn)銷速度均趨緩，供需雙雙壓制下，本月棉價(jià)呈現(xiàn)小幅下跌趨勢。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至11月25日3128B級皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在14829元/噸，較月初下跌0.20%。

期貨方面，國內(nèi)外價(jià)格均有下跌，其中美棉價(jià)格跌幅較大。截至11月25日鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)13625元/噸，較十月底下跌10元/噸。美棉主力更換為03合約，截至11月24日ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)64美分/磅，較十月底下跌1.54美分/磅。

從當(dāng)前價(jià)格來看，棉價(jià)正處于一年來的中位、近三年來的低位水平。

供應(yīng)方面：國內(nèi)籽棉收購已近收尾階段，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，截至2025年11月20日，全國新棉采摘進(jìn)度為98.9%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，全國交售率為98.1%，同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，全國加工率為64.2%，同比提高4.3個(gè)百分點(diǎn)，全國銷售率為27.9%，同比提高17.3個(gè)百分點(diǎn)。今年新疆機(jī)采棉收購價(jià)格較去年略降，平均在6.19元/公斤；手摘棉較去年略升，均價(jià)在7.02元/公斤。

庫存方面：11月末，新棉收購掃尾，棉花供應(yīng)壓力集中顯現(xiàn)，全國商業(yè)庫存增長明顯，新棉加工入庫量增多。截止2025年11月21日，棉花商業(yè)總庫存380.01萬噸。

進(jìn)口方面：2025年中國進(jìn)口棉花格局再次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，美棉進(jìn)口大幅下滑，以巴西棉和澳大利亞棉花為主要進(jìn)口來源的南半球棉花占比有所提升。2025年10月我國進(jìn)口棉花約9萬噸，環(huán)比減少約1萬噸，同比下降約15.6%。2025年1-10月我國進(jìn)口棉花約77.4萬噸，同比下降約67.4%，處于近五年低位。南半球棉花進(jìn)口量約55萬噸，占進(jìn)口總量比重為70.7%，處于近五年高位，其中巴西棉和澳棉二者占比在99.5%以上。

國際方面：由于USDA最新報(bào)告通過調(diào)增美棉以及我國棉花產(chǎn)量等方式明顯調(diào)增全球供應(yīng)，對于全球消費(fèi)僅有小幅調(diào)增，供應(yīng)端致使ICE棉價(jià)承受較大的壓力。同時(shí)在全球經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行，消費(fèi)端力度不足的情形下，消費(fèi)端或難有較大提振。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新發(fā)布的11月份全球棉花供需預(yù)測報(bào)告，全球產(chǎn)量、消費(fèi)量、貿(mào)易量及庫存量均高于9月預(yù)測。全球棉花產(chǎn)量上調(diào)52.3萬噸，其中中國上調(diào)21.8萬噸、美國上調(diào)19.6萬噸、巴西上調(diào)10.9萬噸。全球貿(mào)易量上調(diào)6.53萬噸，消費(fèi)量上調(diào)1.09萬噸。期初庫存上調(diào)8.71萬噸，主要由于一些國家2024/25年度貿(mào)易數(shù)據(jù)的更新。受上述變化影響，全球期末庫存上調(diào)約61萬噸，至1653.2萬噸。

需求方面：11月中旬以來，棉紡織品服裝內(nèi)銷淡季特征逐漸顯現(xiàn)，C21-C40S等常規(guī)中支紗需求逐漸走弱。紡企新訂單和產(chǎn)銷速度均趨緩，下游紡企訂單以小短單為主，增量有限，開機(jī)率同比走低，但行業(yè)未出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)情況，企業(yè)對棉花原料僅保持剛需補(bǔ)庫節(jié)奏。

外圍方面，盡管中美達(dá)成協(xié)議對市場情緒有所提振，但階段性供應(yīng)壓力仍為市場主要矛盾。另外由于全球經(jīng)濟(jì)博弈升級，出口市場充滿不確定性，今年以來我國出口市場同比下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紡織服裝出口222.6億美元，同比下降12.6%，環(huán)比下降8.8%，其中紡織品出口112.6億美元，下降9.0%，環(huán)比下降5.9%，服裝出口110億美元，下降16%，環(huán)比下降11.6%。1-10月，紡織服裝累計(jì)出口2439.4億美元，同比下降1.6%。

后市預(yù)測：當(dāng)前供應(yīng)充足和需求疲軟是壓制棉花價(jià)格的主要因素，不過盡管新增訂單有限，但紡企未大幅減停產(chǎn)，同時(shí)棉花成本固化，棉價(jià)下方空間有限。從往年的行情走勢來看，12月棉價(jià)基本在區(qū)間震蕩為主，在沒有利好大幅提振下，預(yù)計(jì)今年行情也不會(huì)有太大變化。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

　　(文章來源：生意社)

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