11月以來(lái)，鐵礦行情先是大幅下跌，隨后震蕩上行，整體呈偏弱震蕩走勢(shì)，據(jù)生意社鐵礦追蹤價(jià)格顯示，截至30日生意社鐵礦價(jià)格指數(shù)為811，環(huán)比下跌0.79%，其中，在9日達(dá)到月內(nèi)最低點(diǎn)為787.56，跌幅度達(dá)到3.22%，具體如上圖。

回顧鐵礦11月行情，鐵礦價(jià)格先大幅下跌，隨后企穩(wěn)反彈，生意社數(shù)據(jù)師認(rèn)為可以大概分為二個(gè)階段：其一大幅下跌，11月初，市場(chǎng)交易的核心邏輯是需求疲軟。當(dāng)時(shí)鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，成交乏力，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)惡化并開(kāi)始減產(chǎn)，從而降低了對(duì)鐵礦石的原料需求。

其二企穩(wěn)反彈，進(jìn)入中下旬，市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)向宏觀預(yù)期改善和基本面補(bǔ)庫(kù)。一方面，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策抱有期待；另一方面，鋼廠在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消耗后，庫(kù)存水平較低，存在剛性的補(bǔ)庫(kù)需求。這兩者共同推動(dòng)了價(jià)格的持續(xù)回升。

分析完11月礦價(jià)波動(dòng)的原因后，來(lái)預(yù)測(cè)下12月礦價(jià)：

庫(kù)存方面，截至11月28日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15210.12萬(wàn)噸，周環(huán)比增加155.47萬(wàn)噸，月環(huán)比增加667.64萬(wàn)噸；日均疏港量為330.58萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.66萬(wàn)噸，月環(huán)比增加10.42噸；在港船舶數(shù)115條，與9月底相比減少4條。上周鐵礦港口庫(kù)存情況如上圖；全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦庫(kù)存總量為8942.48萬(wàn)噸，月環(huán)比增加92.62萬(wàn)噸。11月以來(lái)，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，表明當(dāng)前供應(yīng)增速已超過(guò)需求增速。同時(shí)，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存也在持續(xù)消耗，釋放了后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求。不斷累積的庫(kù)存壓力限制了礦價(jià)上行空間。

供應(yīng)方面，截至11月24日，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3278.4萬(wàn)噸，月環(huán)比減少110萬(wàn)噸，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2637.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少288.5萬(wàn)噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1839.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少144.7萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1553.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少112.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量797.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少143.7萬(wàn)噸。11月以來(lái)全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量整體回落。其中澳洲發(fā)運(yùn)回落、巴西主要礦區(qū)發(fā)運(yùn)量都有所縮減，但發(fā)運(yùn)量仍保持在較高水平。隨著臨近年關(guān)主流礦山年末沖量預(yù)期較強(qiáng)，12月到港量維持較高水平，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)。

需求方面，雖然11月鋼廠高爐開(kāi)工率保持相對(duì)高位，但冬季北方環(huán)保限產(chǎn)大概率加碼。鋼廠庫(kù)存目前雖然處于中等偏低水平，但在終端需求轉(zhuǎn)弱、利潤(rùn)空間收窄的背景下，冬季補(bǔ)庫(kù)將更多體現(xiàn)為剛性需求，大規(guī)模集中補(bǔ)庫(kù)的可能性較低，整體來(lái)看利空鐵礦需求釋放。

廢鋼方面，11月廢鋼價(jià)格震蕩下行，主要受制于成材需求疲軟，上漲動(dòng)力不足。電弧爐鋼廠同樣利潤(rùn)下滑，廢鋼對(duì)鐵礦石的替代效應(yīng)在11月難以顯著提升，預(yù)計(jì)12月廢鋼市場(chǎng)或繼續(xù)下行。

綜上所述，生意社數(shù)據(jù)師認(rèn)為，預(yù)計(jì)12月鐵礦石市場(chǎng)將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局。供應(yīng)端主流礦山年末沖量，到港量維持高位，港口庫(kù)存或重新累積；需求端受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回落至225萬(wàn)噸/日左右，鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度有限。在供需基本面轉(zhuǎn)弱背景下，預(yù)計(jì)價(jià)格重心較11月下移，整體呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，需重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況及鋼廠利潤(rùn)變化。

　　(文章來(lái)源：生意社)